Le fonds Dorval European Climate Initiative a récemment reçu le "Prix Climat Carbon4 Finance" lors des Trophées de la Finance Responsable. Comment accueillez-vous ce résultat ?
L.T. – T. F. : Effectivement, notre fonds Dorval European Climate Initiative, doublement labellisé ISR et Greenfin, a remporté il y a quelques jours, pour la 2ème année consécutive, 2 Trophées décernés par le Magazine Investissement Conseils : le 1er Prix dans la catégorie "Climat Carbon4 Finance" et le Prix de la catégorie "Actions à impact environnemental". Ces Trophées ont été décernés à l’issue d’une évaluation rigoureuse de notre fonds sous différents angles : la philosophie d’investissement, la qualité de la gestion et les moyens mis en œuvre, la transparence notamment sur les indicateurs extra-financiers et notre capacité à générer de la performance dans la durée, en cohérence avec les convictions et les exigences de nos clients institutionnels et privés. Ces Prix, qui attestent de la pertinence de notre politique propriétaire d’investissement responsable, permettent également d’aider les investisseurs particuliers dans la sélection de fonds alignés à leurs convictions et d’accompagner les conseillers en gestion de patrimoine dans leurs préconisations auprès de leur clientèle.
Pouvez-vous présenter quelques-unes des principales convictions du fonds ?
L.T. : Nos convictions de gestion visent à démontrer qu’il est tout à fait possible de concilier, voire de réconcilier dans un processus de gestion, les approches financières - avec une analyse macro et microéconomique-, et extra-financières - avec des indicateurs ad-hoc, dans l’intérêt des objectifs de rendement de l’horizon d’investissement des investisseurs qui nous confiance.
Pour cela, nous procédons en 4 grandes étapes : définition de l’allocation d’actifs grâce à une analyse par éco-activité qui capitalise sur l’expertise des économistes de Dorval AM (François-Xavier Chauchat et Gustavo Horenstein) ; identification de l’univers d’investissement éligible excluant l’ensemble des acteurs des énergies fossiles et présentant un niveau important de sélectivité; identification des meilleurs acteurs en respectant les exigences de l’analyse fondamentale selon 3 prismes : financier, extra-financier et climatique afin d’aboutir à la 4ème étape : la construction d’un portefeuille de 40 à 50 convictions (sur un univers d’investissement d’environ 1000 valeurs), dont la sélection et la pondération sont ajustées à ces 3 prismes. De plus, la trajectoire climatique de notre portefeuille est alignée de façon permanente avec l’Accord de Paris, soit une température du portefeuille et de ses composantes inférieures à 2°C à horizon 2100.
L’analyse fondamentale est donc une étape structurante dans la détermination de nos convictions de gestion : elle vise notamment à déterminer l’impact des solutions proposées par ces entreprises, leur qualité financière ainsi que leurs résultats et performances. En voici 2 exemples :
Le groupe allemand GEA, un des premiers fournisseurs mondiaux de systèmes et composants pour les industries agroalimentaire, boissons et pharmaceutique. Ses installations et services renforcent l’efficacité et le caractère durable des processus de production et contribuent à réduire les émissions de CO2, la consommation de plastique et le gaspillage alimentaire. L’impact de ses solutions est perceptible dans de nombreuses applications liées à la consommation alimentaire et pharmaceutique au quotidien. La société, qui vise un objectif de neutralité carbone à 2040, met en œuvre une stratégie de développement durable qui s’articule notamment autour d’un dialogue actionnarial innovant : un plan de transition climatique, proposé récemment en assemblée générale et approuvé à près de 98,4 % par ses actionnaires. Par ailleurs, la société vise sur un horizon 2019-2030 à réduire et éviter tout au long de sa chaine de valeur l’émission de 125mt de CO2e dans l’atmosphère (soit l’équivalent des émissions annuelles d’un pays comme les Pays-Bas).
Pour y arriver, la société propose des solutions dont la réduction massive des prélèvements de ressources en eau et un respect des règles des cinq R de l'économie circulaire (réduire, réutiliser, réparer, refabriquer, recycler) d'ici à 2026 dans l’utilisation des pièces de rechange et des matériaux d'emballage des machines. La trajectoire financière de GEA conforte nos choix pour cette valeur, que nous détenons depuis la création de notre fonds fin 2021 : les solutions durables proposées par l’entreprise, qui représentent aujourd’hui 42 % de son chiffre d’affaires, et qui devraient dépasser 60 % d’ici 2030 sur des marchés finaux à faible risque et en croissance de 4 à 5 % par an. L’entreprise affiche un profil de marge extrêmement dynamique pour des objectifs remplis avec 2 ans d’avance, avec une augmentation de sa marge d’Ebitda de 10 à 15 % entre 2019 et 2024 et un retour sur capitaux employés de 11 à 35 % sur la même période.
Le nouveau plan stratégique à horizon 2030 prévoit une marge attendue de 18% pour un retour sur capitaux employés de 45 % en 2030. Concrètement, en 2023, les solutions proposées par GEA ont permis d’éviter sur leur durée de vie l’émission de 5 millions de tonnes de CO2 (soit les émissions annuelles de 600 000 personnes en Allemagne) et de préserver 16.4 millions m3 d’eau (soit la consommation annuelle en eau de 360 000 personnes en Allemagne).Sur le plan boursier, GEA, avec un CA de 6 milliards € pour une capitalisation boursière de 8 milliards € et une situation nette cash de 400 M€ en 2024, a contribué positivement à la performance de notre fonds, avec une performance de plus de 22 % en 2024 et un potentiel de valorisation en ligne avec sa feuille de route stratégique et la capacité historique de l’entreprise et de ses dirigeants à dépasser les attentes du marché.
T.F. : Notre seconde conviction de gestion, Arcadis, présente elle aussi dans notre fonds depuis sa création fin 2021, est un leader mondial du conseil en ingénierie et en environnement, offrant des solutions durables dans la conception et la gestion de projets. Elle opère sur 4 marchés : les solutions environnementales contre le changement climatique, notamment la gestion de l’eau, et en faveur de la décarbonation avec des investissements annuelles nécessaires de 3,5 trillions USD dans le monde pour atteindre la neutralité carbone en 2050 ; la conception d’éco-quartiers pour répondre à la croissance de la population urbaine mondiale et aux évolutions des modes de vie ; le marché de l’approvisionnement et des nouveaux besoins en termes de construction d’usines, notamment pour la fabrication de batteries électriques (marché estimé à 150 milliards € en Europe d’ici 2040) ; et le marché des infrastructures notamment lié au secteur ferroviaire ou à la gestion de l’eau (marché estimé à 1 trillion USD sur les 10 prochaines années aux Etats-Unis).
Concrètement, Ocean Cleanup a retenu Arcadis pour l’assemblage, l’installation et la mise en service du dispositif novateur Interceptor, un bateau- poubelle destiné à nettoyer les océans. Arcadis participe également à la conception et au pilotage des travaux du canal Seine-Nord Europe, l’un des plus grands projets d’infrastructure d’Europe permettant de créer le premier réseau européen de transport fluvial sur 1100 km et de réduire ainsi par trois les émissions de CO2 pour 1500 tonnes transportées, par rapport au transport routier.
Arcadis détient une position de leader avec un chiffre d’affaires aligné à 80 % sur des objectifs de développement durable et une ambition de zéro émission pour sa chaîne de valeur à 2035. Ces ambitions se déclinent également au plan social et de la gouvernance avec un objectif de taux de féminisation à moyen terme de 40 %. La société marque également une croissance de son chiffre d’affaires de + 24 % en 2023, dans un marché très fragmenté et en forte croissance qui lui permet une diversification à 50 % sur les marchés publics et le solde sur des marchés privés, plus dynamiques pour un total de près de 40 000 projets développés chaque année. Cette fragmentation du marché a permis à Arcadis de réaliser plusieurs acquisitions structurantes dans la gestion de l’eau ou encore les semi-conducteurs. Suite à ses récentes acquisitions Arcadis a pris l’initiative en 2023 de mettre en place des objectifs plus ambitieux de réduction de ses émissions afin d’atteindre le « zéro émission nette » sur l’ensemble de sa chaine de valeur d’ici 2035. A fin 2023, les émissions d’Arcadis ont baissé de 19% sur l’ensemble de sa chaine de valeur par rapport à 2019.
Cette stratégie d’acquisitions lui a aussi permis de consolider ses marges avec l’ambition de faire croitre la marge actuelle de 10 % à plus de 12.5 % de marge d’ebitda d’ici 2026, , lui permettant de réduire sa décote par rapport à ses compétiteurs américains et d’accroître son attractivité boursière. Avec cette société détenue en portefeuille depuis la création de notre fonds, nous avons réalisé une performance de 70 % et sur 3 ans glissants, c’est une performance de 50 %, bien supérieure à celle de ses pairs, et près de 3 fois celle du CAC40.
Le fonds a également une dimension solidaire, puisque 10 % des frais de gestion sont reversés à la fondation EPIC, qui lutte contre les inégalités touchant l’éducation, l’insertion et l’environnement. Pourquoi ce dispositif ?
T.F. : Avec la création de notre fonds, nous avions également pour ambition de prolonger l’impact de nos investissements et de nos encours en incluant dans une démarche solidaire et inclusive des acteurs qui ne sont pas obligatoirement porteurs de projets économiquement rentables mais qui œuvrent concrètement et au plus près des territoires à la mise en œuvre de cette transition écologique. Un alignement des valeurs qui est la raison pour laquelle nous redistribuons 10 % des frais de gestion nets de rétrocessions de notre fonds, à la fondation EPIC qui agit en faveur de l'enfance et du climat en sélectionnant des organisations sociales pour leur fort impact environnemental.
En 2024, tous les collaborateurs de Dorval AM ont fait le choix de contribuer, via Epic, au financement de 2 associations : Blue Ventures, pionnier des aires marines protégées et leader du "Carbone bleu", que nous soutenons depuis maintenant 2 ans et qui œuvre à la protection des océans, en plaçant les pêcheurs au cœur des dynamiques de préservation avec près de 800 000 pêcheurs concernés au sein de 703 communautés sur 22000 km² d’océans protégés.
Nous avons fait le choix d’étendre notre démarche solidaire et d’ajouter en 2024 une seconde association, Justdiggit, acteur qui soutient la reforestation et la restauration des écosystèmes en Afrique subsaharienne. Elle vise à reverdir l'Afrique dans les dix prochaines années, en collaboration avec des millions d'agriculteurs et des partenaires internationaux. Cela inclut la restauration des terres dégradées et la revitalisation de la végétation afin d’impacter positivement la biodiversité, la disponibilité de l'eau et le climat régional et mondial.
*Il est rappelé que les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Pour toute décision d’investissement, il est important de se rapprocher d’un conseiller financier afin de sélectionner un investissement correspondant à son profil de risque et à ses objectifs.
